今日聚焦!美國(guó)股債同漲將分道揚(yáng)鑣！誰(shuí)是反彈假象？
這個(gè)夏天對(duì)股票和公司債券來(lái)說(shuō)均不錯(cuò)。但隨著跌勢(shì)逼近，股市漲勢(shì)料將消退，而債市則將走強(qiáng)，因美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策，且對(duì)衰退的擔(dān)憂(yōu)再度抬頭。
在經(jīng)歷了殘酷的上半年之后，兩個(gè)市場(chǎng)都準(zhǔn)備好了反彈。這一漲勢(shì)是由強(qiáng)勁的盈利和對(duì)猖獗的通脹稍有降溫將使美聯(lián)儲(chǔ)及時(shí)放慢加息步伐以避免經(jīng)濟(jì)收縮的希望點(diǎn)燃的。7月和8月近12%的漲幅使美國(guó)股市有望迎來(lái)有記錄以來(lái)最好的夏季之一。自6月中旬觸底反彈以來(lái)，美國(guó)公司債上漲4.6%，全球公司債上漲3.4%。在同步上漲后，兩者現(xiàn)在勢(shì)將分道揚(yáng)鑣，債市看來(lái)更有能力延續(xù)升勢(shì)，因在經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)避險(xiǎn)的熱潮將抵消風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的上升。
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然而，貝萊德全球首席投資策略師Wei Li表示，經(jīng)濟(jì)前景再次變得陰云籠罩，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)官員表示，他們不會(huì)急于停止收緊政策，除非他們確信通脹不會(huì)再次飆升，即使以一些經(jīng)濟(jì)“痛苦”為代價(jià)。
對(duì)政府債券而言，這意味著投資者可能會(huì)向安全資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，投資級(jí)公司的債券也會(huì)因此受益。但對(duì)股市來(lái)說(shuō)，這是許多投資者可能不愿承擔(dān)的收益風(fēng)險(xiǎn)。
Wei Li在談到美國(guó)股市時(shí)表示：“我們?cè)谶@個(gè)節(jié)骨眼上看到的是熊市反彈，我們不想追逐它。我認(rèn)為通貨膨脹降溫一個(gè)月后，我們還沒(méi)有走出困境。押注美聯(lián)儲(chǔ)將轉(zhuǎn)向鴿派立場(chǎng)為時(shí)過(guò)早，而且企業(yè)業(yè)績(jī)沒(méi)有反映出明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。”
第二季度財(cái)報(bào)季在很大程度上恢復(fù)了人們對(duì)美國(guó)和歐洲企業(yè)健康狀況的信心，因?yàn)槠髽I(yè)基本上證明，需求強(qiáng)勁到足以讓它們轉(zhuǎn)嫁成本上升。此外，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)等廣泛的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也保持強(qiáng)勁。
但經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，從現(xiàn)在開(kāi)始，商業(yè)活動(dòng)將放緩，而策略師們則表示，企業(yè)將難以通過(guò)提高價(jià)格來(lái)捍衛(wèi)利潤(rùn)率，從而威脅到下半年的盈利?；ㄆ觳呗詭烞eata Manthey預(yù)計(jì)歐洲市場(chǎng)的收益今年將下降2%，2023年將下降5%。
智通財(cái)經(jīng)獲悉，雖然美國(guó)銀行最新的全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀(guān)情緒有所減輕，但投資者的情緒仍不樂(lè)觀(guān)。策略師Michael Hartnett表示，資金流入股市和債市表明，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的擔(dān)憂(yōu)“非常少”。但他認(rèn)為央行收緊政策“遠(yuǎn)未完成”。投資者將在本周全球央行年度會(huì)議上尋找這方面的線(xiàn)索。Hartnett在最近的一份報(bào)告中寫(xiě)道，他建議如果標(biāo)普500指數(shù)升上4328點(diǎn)，獲利了結(jié)。這比目前的水平高出2%左右。
一些技術(shù)指標(biāo)也顯示，美國(guó)股市將恢復(fù)下跌。美國(guó)銀行的一項(xiàng)指標(biāo)將標(biāo)普500指數(shù)的往績(jī)市盈率與通貨膨脹率結(jié)合起來(lái)，該指標(biāo)自上世紀(jì)50年代以來(lái)每次市場(chǎng)觸底前都跌破20.但在今年的拋售潮中，該指數(shù)僅低至27。
不過(guò)，有一種交易可能給股市帶來(lái)巨大支撐。包括科技巨頭蘋(píng)果(AAPL.US)和亞馬遜(AMZN.US)在內(nèi)的所謂成長(zhǎng)型股票一直被視為相對(duì)的避風(fēng)港。摩根大通策略師預(yù)計(jì)，這些股票將繼續(xù)攀升。
利用債券
在債券市場(chǎng)，構(gòu)成公司借貸成本的各個(gè)層面似乎都將對(duì)投資者有利。企業(yè)債券收益率包括對(duì)類(lèi)似政府債券的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，以及對(duì)借款人破產(chǎn)等威脅的補(bǔ)償溢價(jià)。
當(dāng)經(jīng)濟(jì)步履蹣跚時(shí)，這些組成部分往往會(huì)朝相反的方向移動(dòng)。盡管經(jīng)濟(jì)衰退將引發(fā)對(duì)企業(yè)償債能力的擔(dān)憂(yōu)，并擴(kuò)大與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券的利差，但在這種情況下，投資者向高質(zhì)量債券的避險(xiǎn)將減輕沖擊。
Vontobel Asset Management投資組合經(jīng)理Christian Hantel表示：“對(duì)投資級(jí)評(píng)級(jí)的潛在損害似乎有限在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的情況下，政府債券收益率將走低，并減輕利差擴(kuò)大的影響?！?/p>
在經(jīng)濟(jì)低迷的情況下，政府債券收益率下降所帶來(lái)的好處對(duì)高等級(jí)債券的影響尤為明顯，這些債券的期限較長(zhǎng)，與垃圾級(jí)債券相比，息差更小。
Hantel稱(chēng)：“風(fēng)險(xiǎn)因素很多，感覺(jué)風(fēng)險(xiǎn)清單越來(lái)越長(zhǎng)，但另一方面，如果你減持，甚至退出資產(chǎn)類(lèi)別，你也無(wú)能為力。我們收到了更多關(guān)于投資級(jí)的問(wèn)題，這表明在某個(gè)時(shí)候，我們應(yīng)該會(huì)得到更多的資金流入?！?/p>
可以肯定的是，對(duì)于那些有勇氣重新投入市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，今年夏天的反彈已經(jīng)降低了進(jìn)入公司債券市場(chǎng)的吸引力。管理4760億美元資產(chǎn)的基金管理公司Allspring Global Investments固定收益策略主管George Bory近幾個(gè)月來(lái)一直鼓吹債券，但他對(duì)信貸和利率敏感債券的熱情有所減弱，因?yàn)楣乐悼雌饋?lái)不再特別便宜。
不過(guò)，他仍堅(jiān)持他今年夏天早些時(shí)候首次表達(dá)的看漲觀(guān)點(diǎn)，當(dāng)時(shí)債券拋售推動(dòng)收益率飆升至甚至可能擊退通脹的水平。他稱(chēng)：“市場(chǎng)正變得對(duì)債券更加友好，這種情況應(yīng)該會(huì)在今年下半年繼續(xù)下去?！?/p>
（文章來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)）
標(biāo)簽： 分道揚(yáng)鑣
