環(huán)球熱資訊！皮海洲：近期上市公司回購潮涌 為何對(duì)于提振股價(jià)的作用非常有限
以前回購都是注銷式回購，即回購的股份用于注銷，不再回流市場(chǎng)。如此一來有利于改善財(cái)務(wù)指標(biāo)，增加股票投資價(jià)值。但如今的回購絕大多數(shù)是將回購股份用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，回購的股份還會(huì)回流到市場(chǎng)之中，對(duì)于提振股價(jià)的作用非常有限。
隨著近期股價(jià)回調(diào)，上市公司回購潮涌。9月15日和9月16日，滬深兩市就有25家上市公司發(fā)布回購相關(guān)公告，其中，?？低暟l(fā)布回購預(yù)案的資金規(guī)模甚至達(dá)到20至25億，是近期公布回購預(yù)案中規(guī)模較大的一家公司。
實(shí)際上，這也只是今年上市公司回購潮的一角。數(shù)據(jù)顯示，截至9月16日晚間，2022年以來，共有948家上市公司實(shí)施回購，合計(jì)回購金額752.27億元，按該速度運(yùn)作，預(yù)計(jì)到年底有望超過千億。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，今年以來，共有435家上市公司發(fā)布了回購方案。今年實(shí)施回購的上市公司數(shù)量高于發(fā)布回購方案的上市公司數(shù)量，表明在實(shí)施回購的上市公司中，有相當(dāng)一部分是去年公布回購方案的公司。
【資料圖】
上市公司回購如潮，這理應(yīng)帶來上市公司股價(jià)的漲勢(shì)如潮。畢竟從理論上來說，上市公司回購有利于提振市場(chǎng)信心。而且在A股市場(chǎng)的歷史上，上市公司回購甚至還被列為是管理層救市的措施之一。不過，從今年以及近年上市公司的回購來看，上市公司回購對(duì)提振股價(jià)的意義不大。如近期公布回購方案或公布回購進(jìn)程的上市公司，股價(jià)大都是以下跌為主。即便是回購力度較大的?？低?，在9月15日晚間公布回購預(yù)案后，9月16日也只是小漲了2.79%，當(dāng)天股價(jià)表現(xiàn)為高開低走的走勢(shì)。
一方面是上市公司回購如潮，另一方面是上市公司的股價(jià)表現(xiàn)依然低迷。為什么上市公司回購并不能提振公司的股價(jià)？這顯然是市場(chǎng)尤其是投資者非常關(guān)心的一個(gè)問題。究其原因，主要有這樣幾點(diǎn)。
首先是今年的股市行情總體上表現(xiàn)低迷。上市公司回購雖然有提振股價(jià)的作用，但在不同的市場(chǎng)，這種提振作用是不一樣的。比如在行情上漲的時(shí)候，上市公司回購對(duì)股價(jià)的正面影響就會(huì)被市場(chǎng)放大，于是這種提振作用就會(huì)表現(xiàn)得較為明顯。相反，在股市下跌的時(shí)候，或在行情低迷的時(shí)候，上市公司回購對(duì)股價(jià)的提振作用就會(huì)被縮小，其表現(xiàn)就不會(huì)很明顯，即便有利好作用，也會(huì)被市場(chǎng)忽略。
其次，目前上市公司回購已不是真正意義上的回購。上市公司回購之所以一度被市場(chǎng)認(rèn)為是利好，甚至被列為是救市的舉措，究其原因在于，以前上市公司回購都是注銷式回購，即回購的股份用于注銷，不再回流市場(chǎng)。如此一來，回購有利于改善上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)，增加股票的投資價(jià)值，這就是上市公司回購可以提振股價(jià)，提振投資者信心的一個(gè)重要原因。
但如今的回購絕大多數(shù)都不是注銷式回購，上市公司回購的目的是將回購股份用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，因此回購的股份還會(huì)回流到市場(chǎng)之中，上市公司的股份并沒有因?yàn)榛刭彾鴾p少，投資價(jià)值也沒有因?yàn)榛刭彾黾?。所以這種非注銷式回購對(duì)于提振股價(jià)的作用非常有限。有統(tǒng)計(jì)顯示，在今年公布回購預(yù)案的435家上市公司中，有309家回購股份將用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，占比達(dá)到71.03%。這就是上市公司回購不足以提振股價(jià)的重要原因所在。
不僅如此，這些將回購股份用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃的上市公司回購，甚至還危及到公眾投資者的利益。因?yàn)樯鲜泄净刭彽墓煞菔前词袌?chǎng)價(jià)回購進(jìn)來的，但在進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)或?qū)嵤﹩T工持股計(jì)劃時(shí)，卻是低價(jià)甚至是以“零元”的價(jià)格來進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)或?qū)嵤﹩T工持股計(jì)劃，這種行為明顯是向股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃對(duì)象進(jìn)行利益輸送，犧牲的卻是公眾投資者的利益。這樣的回購顯然是不受市場(chǎng)歡迎的。還有的上市公司一方面是大股東推出減持計(jì)劃，另一方面卻拋出上市公司回購計(jì)劃，這樣的回購明顯是在為大股東的減持保駕護(hù)航，市場(chǎng)同樣也會(huì)選擇用腳投票。
因此，要提振市場(chǎng)信心，上市公司回購需要更多選擇注銷式回購。而且這種注銷式回購還要避免做秀式回購，即回購的金額較少，通常只有幾千萬元，而回購股份的數(shù)量也只有幾百萬股。實(shí)際上，對(duì)于那種回購資金量較大的注銷式回購，市場(chǎng)還是會(huì)舉雙手贊成的。如中國石化8月28日晚間披露注銷式回歸消息，回購資金不低于12.5億元，不超過25億元，該消息出臺(tái)后，該股的升勢(shì)還是較為明顯的。而海康威視的注銷式回購，對(duì)于公司股價(jià)的企穩(wěn)也有著積極意義。
（文章來源：金融投資報(bào)）
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