“鯰魚”來了！首家外資公募劍指“固收+” 如何打造差異化產(chǎn)品？
公募基金圈再迎“鯰魚”，這一次，外資團隊劍指“固收+”。
近日，貝萊德基金固定收益部總監(jiān)劉鑫和貝萊德首只“固收+”產(chǎn)品——貝萊德浦悅豐利一年持有混合基金的擬任基金經(jīng)理李倩接受媒體采訪，A股市場的首個外商獨資公募固收團隊正式亮相。
(資料圖片僅供參考)
劉鑫和李倩在采訪中表示，在投研的全過程中，貝萊德基金的固收團隊將充分發(fā)揮貝萊德集團的資源優(yōu)勢。在貝萊德智庫、固收亞洲團隊、債券評級體系、風(fēng)險量化分析團隊等跨地域、跨部門、跨功能的資源助力下，團隊將結(jié)合中國本土市場的情況，充分利用自身優(yōu)勢，走出一條差異化的發(fā)展道路。
外資“鯰魚”闖入“固收+”市場
近日，在外商獨資公募固收團隊的“首秀”現(xiàn)場，貝萊德基金固定收益部總監(jiān)劉鑫和貝萊德浦悅豐利一年持有混合基金擬任基金經(jīng)理李倩亮相。
劉鑫是貝萊德基金在岸的固收團隊負責(zé)人，擁有17年豐富的境內(nèi)外債券市場研究以及投資經(jīng)驗。
李倩則擁有6年的基金投資以及13年的債券投研經(jīng)歷。
除了上述兩位，貝萊德基金中國固收投資團隊的人員還包括信用研究員、量化研究員，同時貝萊德集團在海外也有長期研究中國固收市場的投研人員。
劉鑫介紹稱，在宏觀研究方面，貝萊德有基本面和量化方面的研究。此外，風(fēng)險量化分析團隊(RQA團隊)也會幫助貝萊德基金進行更好的風(fēng)險管理以及投資決策?！拔覀兛缇逞芯繄F隊有一定的優(yōu)勢，可以同時獲取境內(nèi)及境外發(fā)布的信息，全面綜合地對信用基本面進行深入研究?！眲Ⅵ伪硎?。在他看來，貝萊德的信用研究是高度投研一體化的?！俺朔治霭l(fā)行人的基本面信用之外，我們的信用團隊還負責(zé)對個券進行一些價值挖掘以及定價，以幫助我們的基金經(jīng)理能做出更好的投資，力爭獲取超額回報。”
李倩告訴券商中國記者，“固收+”產(chǎn)品主要有兩類管理模式，一個是權(quán)益團隊和固收團隊做分倉管理，二是同一個團隊統(tǒng)一協(xié)調(diào)和配置。貝萊德基金采取的是第二種方式，會對“固收+”產(chǎn)品所涉及的資產(chǎn)進行統(tǒng)一管理，所涉及的資產(chǎn)，尤其是股票和債券之間，也不會做任何分倉管理。
具體到投資方法，李倩和團隊會自上而下，從大類資產(chǎn)的角度去配置，再合理布局權(quán)益和債券資產(chǎn)的比例。債券投資方面，除了穩(wěn)健的票息收益需要爭取，團隊也會積極地采用一些杠桿策略和久期策略。杠桿策略是在寬松的貨幣環(huán)境下確定性較高的策略；久期策略則可以借鑒貝萊德集團的資產(chǎn)配置建議、宏觀觀點，以及本土投研團隊的全力支持；信用方面，會充分運用本地研究團隊的深度挖掘和細化度量能力，在底線思維之上進行價值發(fā)現(xiàn)。
李倩表示，即使今年“固收+”策略遇到了挑戰(zhàn)，但是團隊仍然覺得，對于這類策略而言，當(dāng)下是一個比較好的切入時點。短期來看，觀察一些微觀指標(biāo)，包括A股的市盈率分位數(shù)等等，當(dāng)下的市場投資性價比較高。中長期來看，也可以在不斷的市場參與中給這個策略做加分。
而對于“固收+”產(chǎn)品中“+”的部分具體會如何布局，劉鑫和李倩告訴券商中國記者，她和團隊會全方面地發(fā)揮自下而上的選股能力，同時也會和權(quán)益團隊充分共享研究成果和部分核心股票池，為投資人創(chuàng)造更加可觀的彈性收益。
此外，“+”的部分不僅包括股票，也涵蓋了轉(zhuǎn)債的部分倉位。對于權(quán)益?zhèn)}位的整體beta，團隊會根據(jù)宏觀經(jīng)濟、政策面、資產(chǎn)估值水平等關(guān)鍵因素進行密切跟蹤，判斷權(quán)益類資產(chǎn)的風(fēng)險溢價，調(diào)節(jié)權(quán)益敞口。在市場波動加大的情況下，團隊也會靈活運用轉(zhuǎn)債的部分來調(diào)節(jié)權(quán)益?zhèn)}位的beta.就策略風(fēng)格而言，貝萊德基金希望做均衡配置，不會特別去押注單一賽道。就投資方向來說，現(xiàn)階段主要關(guān)注高端制造板塊、疫后復(fù)蘇相關(guān)的消費板塊，以及受益于穩(wěn)增長加碼的板塊等。
多管齊下打造差異化產(chǎn)品
在劉鑫看來，貝萊德集團有超過15年的中國本土市場投資經(jīng)驗。“我們在中國債券領(lǐng)域的投資敞口，其實在過去十余年里是超過上千億人民幣的?！币惨虼?，貝萊德基金雖然是一家新成立的公募公司，但實際上在過去十余年，相關(guān)團隊已經(jīng)擁有了長久且豐富的本土投資經(jīng)驗。
不僅如此，包括全球高收益平臺、固收亞洲平臺、全球戰(zhàn)略平臺、新興市場平臺在內(nèi)的內(nèi)部資源，都是貝萊德基金固收團隊可以站在貝萊德的基礎(chǔ)上共享的全球性資源。此外，貝萊德智庫可以幫助投資團隊分析全球政治經(jīng)濟局勢，對中國的經(jīng)濟周期及策略周期進行更好的判斷，并最終落腳在資產(chǎn)配置上。劉鑫舉例稱，以大類資產(chǎn)配置為例，無論是配比也好，還是比對策略也好，都可以受益于貝萊德智庫資源的幫助。
在采訪中，貝萊德重點強調(diào)了將會把集團的債券評級體系應(yīng)用于本次新發(fā)的首只固收產(chǎn)品。這個債券評級體系對于此次國內(nèi)發(fā)行的新產(chǎn)品有何助力？
劉鑫告訴券商中國記者，相比市場傳統(tǒng)的評級公司，貝萊德債券評級體系給出的評級在確認度上是大幅提高的?！拔覀儍?nèi)部共有15個級別，統(tǒng)一在一個區(qū)分度上，可以最大化地將市場上的所有跨境主體進行區(qū)分?！?/p>
劉鑫介紹道，貝萊德會對不同信用資質(zhì)的主體進行定價。比如，評分較高的信用主體，相對價值也較高，收益率會較低。在同等信用資質(zhì)的主體中，可以盡量尋找市場價格最低的進行債券發(fā)行，投資或配置。同理，在相同的信用等級下，如果主體的價格偏貴，也可以考慮從資產(chǎn)組合里賣出，進行相對價值的交易，獲取超額回報。
作為首家在中國內(nèi)地公募市場“吃螃蟹”的外資，市場對貝萊德如何打造差異化產(chǎn)品，培養(yǎng)相對優(yōu)勢都很感興趣。在被問及本次新發(fā)的“固收+”產(chǎn)品如何突出重圍時，劉鑫表示，貝萊德基金的優(yōu)勢首先體現(xiàn)在全球資源方面，即站在一個全球視野上，結(jié)合本土的投資經(jīng)驗，進行大量資產(chǎn)的配置和判斷，其中包括股債的配比，利率久期的判斷等等。他認為，在這方面，貝萊德的視角全面而獨特。
此外，貝萊德的風(fēng)控體系和風(fēng)控理念也可以全面適用于整個投資流程。劉鑫告訴券商中國記者，自下而上來看，貝萊德對個體的投資已經(jīng)達到了非常高的分散程度；自上而下來看，貝萊德不會過度博弈一個特別長的一個風(fēng)險場景，也不會過度集中于一個行業(yè)板塊，以免造成不必要的下行風(fēng)險。貝萊德的風(fēng)險量化分析團隊(RQA團隊)會對不同的風(fēng)險事件進行情景分析，以便基金經(jīng)理們更好地控制波動。
（文章來源：券商中國）
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