重磅利好預(yù)期升溫！外資悄然做多 2001年一幕要重現(xiàn)？

2023-08-29 15:53:25|

來源：證券時(shí)報(bào) 作者：

雖然上周末利好齊發(fā)，但應(yīng)該還有利好在路上！

(資料圖片)

從銀行間市場拆借利率來看，最近銀行的資金似乎在收緊。而據(jù)財(cái)政部消息，今年新增專項(xiàng)債券力爭在9月底前基本發(fā)行完畢，用于項(xiàng)目建設(shè)的專項(xiàng)債券資金力爭在10月底前使用完畢。這意味著未來一段時(shí)間，實(shí)體對于資金的需求在加大。因此，也就催生了強(qiáng)烈的降準(zhǔn)預(yù)期。這對于當(dāng)下市場而言，自然也是重磅利好。

值得一提的是，成長股的關(guān)鍵變量也發(fā)生了較大變化，最近美國十年期國債利率持續(xù)下行，美元指數(shù)亦開始有做頂?shù)嫩E象，這對于近期頗受挫折的成長股來說，是一個(gè)關(guān)鍵變數(shù)。今天，我們也可以看到，A股市場的成長股表現(xiàn)更為出色。

外圍的關(guān)鍵變量發(fā)生變化，外資的策略也會跟著變。今天早盤，外資也不賣了，開始小幅凈流入。那么，在如此之多的變化之下，A股市場是否會重現(xiàn)2001年下調(diào)印花稅之后那一幕呢？

降準(zhǔn)預(yù)期突然升溫

昨夜今晨，降準(zhǔn)預(yù)期突然升溫。有市場人士直言，銀行最近突然出現(xiàn)錢緊的趨勢，若不降準(zhǔn)很可能會影響到9月份的信貸。與此同時(shí)，我們也可以看到，最近上海銀行間同業(yè)拆借利率出現(xiàn)了持續(xù)飆升的情況。

而央行層面已經(jīng)有所動(dòng)作。人民銀行8月29日公告稱，為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了3850億元逆回購操作，中標(biāo)利率為1.8%。由于當(dāng)日有1110億元逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放2740億元。

那么，降準(zhǔn)的概率究竟有多高呢？近期發(fā)布的《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》表示，加強(qiáng)對流動(dòng)性形勢和金融市場變化的分析監(jiān)測，靈活開展公開市場操作，保持銀行體系流動(dòng)性和貨幣市場利率平穩(wěn)運(yùn)行。

分析人士認(rèn)為，人民銀行近期存在降準(zhǔn)的概率和空間。原因主要有兩條：一是通過釋放長期流動(dòng)性并降低銀行資金成本，來提升金融機(jī)構(gòu)提供信貸支持的意愿與能力、加大逆周期調(diào)節(jié)力度；二是配合財(cái)政發(fā)力。據(jù)財(cái)政部消息，今年新增專項(xiàng)債券力爭在9月底前基本發(fā)行完畢，用于項(xiàng)目建設(shè)的專項(xiàng)債券資金力爭在10月底前使用完畢，這意味著未來一個(gè)月時(shí)間，實(shí)體層面對于資金的需求會大幅度增加。此外，月內(nèi)剩余幾個(gè)交易日地方債發(fā)行繳款也處于高位。在這種背景之下，加大資金投放力度的可能性是比較大的。

成長股關(guān)鍵變量生變

回到市場層面，今天早盤，整個(gè)A股市場的承接力還算可以，在昨天高開低走套住大規(guī)模資金之后，今天并未出現(xiàn)落荒而逃的情況。早盤，成長股表現(xiàn)尤其出色。

那么，究竟是何緣故呢？分析人士認(rèn)為，最主要的原因還是因?yàn)橥鈬P(guān)鍵變量發(fā)生了變化。昨晚，美國十年期國債收益率繼續(xù)走低至4.2%下方。該變量向來是成長股的風(fēng)向標(biāo)，我們可以從下圖得出結(jié)論：在該收益率持續(xù)上行階段，成長股的表現(xiàn)并不好。

美國十年期國債收益率下行還會帶來一個(gè)效果，那就是美元指數(shù)會走弱。而美元指數(shù)走弱會帶動(dòng)外資做多新興市場，今天早盤亦有這樣的效果出現(xiàn)。相比昨天的單邊做空，今天早盤外資開始凈買入。當(dāng)然，這種行情的出現(xiàn)還有一個(gè)效果，那就是策略框架的有效性也跟隨顯現(xiàn)。

那么，當(dāng)下的A股市場是否會出現(xiàn)2001年下調(diào)印花稅之后的一幕呢？2001年11月16日，印花稅由4‰下調(diào)到2‰，調(diào)整之后，滬指有過一段近大漲130點(diǎn)的行情。但下調(diào)印花稅當(dāng)日，市場也是高開低走，收出巨陰線，當(dāng)天的漲幅也只有1.57%，與昨天的行情相似。但在那天之后，滬指迎來了連續(xù)上漲的行情，并將巨陰線完全吞沒。

那么，此次是否會出現(xiàn)類似的行情？分析人士認(rèn)為，可能性還是比較大的。雖然當(dāng)下的預(yù)期依然比較弱，但應(yīng)該看到，無論是房地產(chǎn)、地方債還是股市，政策發(fā)力都在持續(xù)加碼。而從邏輯上講，只要解決了房地產(chǎn)和地方債問題，發(fā)展的潛力就能很快釋放出來。股市所擔(dān)心的基本面問題自然也就會緩解。而且，股票籌碼的供應(yīng)問題也在上周末的四大利好中得以較大程度的優(yōu)化。可以說，現(xiàn)在應(yīng)該是保持信心的時(shí)候。

中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，權(quán)益市場的底部特征已經(jīng)開始顯現(xiàn)，估值觸底、風(fēng)險(xiǎn)偏好反彈、盈利逐步修復(fù)三大因素有望助推股市短期內(nèi)探底回升。中長期而言，A股的核心矛盾在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率，從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢看，政策仍有必要進(jìn)一步發(fā)力以呵護(hù)經(jīng)濟(jì)增長。若瞄準(zhǔn)穩(wěn)增長的增量政策落地，則A股回升進(jìn)程也有望加速。