資管市場(chǎng)江湖生變：公募規(guī)模超銀行理財(cái) 為何被指“矬子里拔大個(gè)兒”

在資管新規(guī)正式落地一年半的時(shí)間里，銀行間理財(cái)市場(chǎng)仿佛經(jīng)歷了一個(gè)“輪回”，從去年初銀行理財(cái)市場(chǎng)急劇膨脹導(dǎo)致存款搬家，到今年上半年理財(cái)市場(chǎng)資金重回存款，作為資管市場(chǎng)重要一極的銀行理財(cái)規(guī)模在六月末出現(xiàn)被公募基金超越的格局。

8月4日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2023年上）》（下稱“報(bào)告”），相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，全國(guó)共有265家銀行機(jī)構(gòu)和30家理財(cái)公司有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，共存續(xù)產(chǎn)品3.71萬只，較年初增長(zhǎng)6.88%；但存續(xù)規(guī)模卻大幅下降至25.34萬億元，同比降幅達(dá)13.07%，這也是自去年以來銀行理財(cái)規(guī)模再度出現(xiàn)收縮；與此同時(shí)，上半年公募基金市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到27.69萬億元，在資管市場(chǎng)占據(jù)C位。

(資料圖)

“6月份理財(cái)規(guī)模大幅下滑是因?yàn)樯虡I(yè)銀行面臨季末考核，理財(cái)資金階段性回流至銀行表內(nèi)。而今年6月份的下滑幅度低于去年同期的主要原因在于，表內(nèi)存款余額相比往年更為充足，因此沖存款的壓力相對(duì)較小?！睂?duì)于資管業(yè)渠道規(guī)模此消彼長(zhǎng)的情形，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明發(fā)布觀點(diǎn)指出。

不過，在更多業(yè)內(nèi)人士看來，銀行理財(cái)與公募基金規(guī)模的比較并不能凸顯居民資金積極的投資情緒，受制于A股上半年行情羸弱，賺錢效應(yīng)的低迷，從今年二季度來說，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模僅增加了4200億元；公募基金市場(chǎng)規(guī)模也僅增加了1.02萬億元，其中增值的部分還是包含了銀行理財(cái)子公司及公募機(jī)構(gòu)為投資者賺取的收益。

拆解龐大規(guī)模下的實(shí)際收益

事實(shí)上，上半年的銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模是下降的。

8月9日，《華夏時(shí)報(bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的該份報(bào)告指出，從市場(chǎng)規(guī)模上看，上半年末理財(cái)存續(xù)規(guī)模較年初下降，下降比例為8.35%，同比下降13.07%；同時(shí)根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的一季度報(bào)告數(shù)據(jù)顯示銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模24.92萬億元，同比下降12.14%，環(huán)比下降9.87%。

從規(guī)模上比較，銀行理財(cái)市場(chǎng)雖然增加了4200億元的增量，但是同樣根據(jù)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，上半年銀行理財(cái)產(chǎn)品為投資者創(chuàng)造了3310億元的收益；另外一個(gè)數(shù)據(jù)則顯示銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模仍在減少，今年上半年銀行理財(cái)子公司累計(jì)發(fā)行產(chǎn)品1.52萬只，募集資金27.75萬億元，而和存續(xù)的25.34萬億元規(guī)模相比，贖回2.41萬億元。

不過這一贖回?cái)?shù)據(jù)與一季度相比，呈現(xiàn)了回升的態(tài)勢(shì)。據(jù)一季度報(bào)告顯示，截至2023年一季度末，銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模24.92萬億元，同比下降12.14%。從去年四季度到今年前3個(gè)月，整體贖回規(guī)模近6萬億元。

對(duì)此，普益標(biāo)準(zhǔn)研究院劉銀平分析指出，較去年同期而言，理財(cái)公司產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量上升幅度明顯，其增幅已超一半，理財(cái)公司作為銀行理財(cái)市場(chǎng)的“主力軍”，在平衡投資者、產(chǎn)品及市場(chǎng)環(huán)境三者關(guān)系的同時(shí)，合理打造自身特色顯得尤為重要。

雖然公募基金在資管市場(chǎng)中規(guī)模占據(jù)了C位，不過記者發(fā)現(xiàn)，上半年的新基金發(fā)行難言靚麗。該報(bào)告顯示，2023年上半年全市場(chǎng)公募基金新增規(guī)模在5200億元左右，約占2022年全年的40%左右；與過去5年相比，2023年公募基金新發(fā)基金規(guī)模預(yù)計(jì)與2018年基本持平或略好于2018年，2020、2021年是公募基金發(fā)行大年，連續(xù)兩年新增規(guī)模都在2萬億元以上。

值得一提的是，2023年上半年，無新發(fā)基金募集規(guī)模超過百億，募集規(guī)模居前的新發(fā)基金類型多為中長(zhǎng)期純債型基金、混合債券一級(jí)基金以及被動(dòng)指數(shù)型債券基金，鮮見主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品。

下半年能否出現(xiàn)增量

“銀行理財(cái)和公募基金下半年能否出現(xiàn)增量井噴，還是需要看資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。銀行理財(cái)凈值化之后，這一年多時(shí)間里的收益率表現(xiàn)跑輸銀行，尤其一些中低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)都出現(xiàn)了虧損，使得投資者的信心大受打擊。而很大一部分銀行理財(cái)實(shí)際上也是配置于公募基金；從公募市場(chǎng)上半年募資情況來說，權(quán)益類的產(chǎn)品也難賣，說明投資者的信心恢復(fù)還需要時(shí)間?！?月9日，上海一家公募基金權(quán)益部負(fù)責(zé)人陳方（化名）告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。

記者也了解到，隨著“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的政策要求提出，公募行業(yè)近期在火速行動(dòng)，一方面，多只基金宣布解除“限購(gòu)”，增強(qiáng)市場(chǎng)活躍度；另一方面，有基金經(jīng)理“真金白銀”自購(gòu)，提振市場(chǎng)信心。

就在8月8日，華南地區(qū)某公募基金發(fā)布公告稱，公司旗下某指數(shù)基金即日起恢復(fù)大額申購(gòu)（含定期定額投資）和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)，取消A類份額100萬元、C類份額50萬元的大額申購(gòu)（含定期定額投資）和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)限額。這也是該基金自2022年10月26日起實(shí)施大額限購(gòu)后的首次開放。其基金經(jīng)理表示，此舉主要是基于活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心的考慮。

同日，上海富國(guó)基金也發(fā)布公告稱，富國(guó)新動(dòng)力靈活配置混合型證券投資基金目前運(yùn)作平穩(wěn)，考慮到之前的影響因素已消除，該基金于8月9日起恢復(fù)大額申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)。此前，該基金曾于3月16日起暫停接受單個(gè)基金賬戶對(duì)該基金各類基金份額日累計(jì)金額超過2萬元（不含）的申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)申請(qǐng)。

另自7月24日以來，鵬華基金管理有限公司、淳厚基金管理有限公司等十余家機(jī)構(gòu)宣布取消大額申購(gòu)限制。

“在7月份高層會(huì)議定調(diào)要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心的背景下，基金解除限購(gòu)向市場(chǎng)釋放了兩方面積極信號(hào)：其一當(dāng)前市場(chǎng)處于底部，未來機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，投資者賺錢概率提升；其二吸引資金、為基金補(bǔ)充彈藥，有望給資本市場(chǎng)帶來增量資金，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性和活躍度，提振投資者信心?！睂?duì)此，上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)基金分析師孫桂平表示。

值得一提的是，除多只基金解除“限購(gòu)”外，還有公募基金經(jīng)理大手筆自購(gòu)，以“真金白銀”傳遞對(duì)A股長(zhǎng)期投資機(jī)遇的堅(jiān)定信心。在8月1日，華夏基金發(fā)布公告稱，公司基金經(jīng)理李彥于近期出資200萬元，分別申購(gòu)其管理的華夏興和混合型證券投資基金、華夏行業(yè)甄選混合型證券投資基金各100萬元。

對(duì)此，孫桂平也認(rèn)為，自購(gòu)行為使得基金經(jīng)理與投資者利益高度綁定，也表明其與投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的決心；另外借此向市場(chǎng)傳遞信號(hào)，看好A股中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，可一定程度上增強(qiáng)投資者信心，緩解投資焦慮情緒，也有利于基金產(chǎn)品對(duì)外營(yíng)銷。

而對(duì)于接下來銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模的變化，明明表示并不擔(dān)心。他指出理財(cái)規(guī)模有明顯的季節(jié)性趨勢(shì)，季末大幅下降、季初大幅回升，此前2014年到2022年7月理財(cái)規(guī)模平均增幅在1.7萬億元左右，因此其預(yù)測(cè)2023年7月理財(cái)規(guī)模增幅應(yīng)該在1.5萬億元以上。就下半年來看，此前居民積累的超額儲(chǔ)蓄回流消費(fèi)的規(guī)模相對(duì)有限，而房地產(chǎn)購(gòu)買需求也難以放量，對(duì)儲(chǔ)蓄的分流作用較小，超額儲(chǔ)蓄回流至銀行理財(cái)?shù)母怕首畲?。此前從銀行理財(cái)回流到表內(nèi)的存款，約78%以上為活期存款或期限在1年以下的定期存款，回流至理財(cái)不存在阻礙。

（文章來源：華夏時(shí)報(bào)）