十大券商看后市：A股或迎階段性機(jī)遇關(guān)注三條主線

2022-12-05 16:44:08|

來源：澎湃新聞作者：

進(jìn)入2022年的最后一個月，A股在收官月將作何表現(xiàn)呢？

(資料圖)

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，政策重新向經(jīng)濟(jì)增長傾斜，有助于在“跨年窗口期”提振市場對2023年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期和風(fēng)險偏好，疊加市場前期已具備較多的偏底部特征，A股市場有望繼續(xù)回暖。

中金公司表示，隨著政策向增長的傳導(dǎo)，如房地產(chǎn)等領(lǐng)域的支持政策不斷加碼，年底市場對政策穩(wěn)增長的預(yù)期在持續(xù)強(qiáng)化。疊加市場前期已具備較多的偏底部特征，對A股市場未來12個月持中性偏積極看法。其中，要重視今年底至明年一季度，指數(shù)可能迎來的階段性機(jī)遇。

國泰君安證券指出，隨著地產(chǎn)股權(quán)再融資重出江湖，及政策取向重新向經(jīng)濟(jì)增長傾斜，有助于在“跨年窗口期”提振市場對2023年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期和風(fēng)險偏好。預(yù)期2023年全A非金融凈利潤增長10%，上證指數(shù)風(fēng)險溢價、估值回到歷史均值也同樣有10%的空間。

“同時，重要的預(yù)期轉(zhuǎn)折與仍相對較低的股票估值與股價位置，意味著市場即使調(diào)整，空間也相對有限。”國泰君安證券進(jìn)一步指出。

不過，中信建投證券提醒投資者，雖然從中期趨勢看，A股正處于年內(nèi)二次探底后的震蕩回升行情，但短期投資者仍需關(guān)注海外流動性、年底政策演繹等震蕩因素。

配置方面，成長的行情機(jī)會，得到了多家券商的提示。

海通證券認(rèn)為，目前多項估值指標(biāo)顯示A股處在底部位置，正在孕育新一輪上漲行情，而高景氣成長是明年主線。中金公司同樣建議投資者，中期可偏成長。

中金公司：今年底至明年一季度，A股指數(shù)可能迎來階段性機(jī)遇

展望后市，盡管政策向增長的傳導(dǎo)，以及經(jīng)濟(jì)改善的成效仍有待進(jìn)一步觀察，但考慮到房地產(chǎn)等領(lǐng)域的支持政策不斷加碼，年底對政策穩(wěn)增長的預(yù)期也在持續(xù)強(qiáng)化，疊加市場前期已具備較多的偏底部特征，對A股市場未來12個月持中性偏積極看法。

在節(jié)奏上，投資者要重視今年底至明年一季度，指數(shù)可能迎來的階段性機(jī)遇。

配置方面，建議投資者短期緊跟政策邊際變化的節(jié)奏，中期偏成長，關(guān)注三條主線：一是預(yù)期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如地產(chǎn)鏈條、消費(fèi)，包括食品飲料、家電、輕工家居等。二是高景氣、有政策支持的制造成長賽道，如科技軟硬件、高端制造、軍工等。三是股價調(diào)整相對充分、中長期前景有待明朗的領(lǐng)域，如醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。

中信建投證券：短期需關(guān)注三大震蕩因素

目前，市場從中期趨勢看，正處于年內(nèi)二次探底后的震蕩回升行情。展望后市，短期投資者需關(guān)注三條線索的震蕩因素。

首先，是后續(xù)政策演繹路徑仍存復(fù)雜性，落實到A股市場層面上來，戰(zhàn)略上可以繼續(xù)維持逢低布局的態(tài)度，但短期也不宜過于冒進(jìn)。

其次，是海外流動性線索方面，當(dāng)前寬松預(yù)期將迎密集驗證期。一是12月2日非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前美國就業(yè)仍然強(qiáng)勁，二是近期大宗商品價格上漲下隱含通脹預(yù)期有所上行，目前通脹現(xiàn)拐點(diǎn)是大概率，但能否持續(xù)低于預(yù)期存在不確定性，三是12月中下旬將開啟本輪的全球央行加息周，屆時市場也將有驗證當(dāng)前的預(yù)期。

再次，年底政策線索方面，地產(chǎn)進(jìn)一步增量較難，后續(xù)進(jìn)一步期待地產(chǎn)政策再超預(yù)期難度較大。貨幣政策方面，央行近期降準(zhǔn)為了穩(wěn)定此前的債市波動，短期利率有所回落，后續(xù)大概率以穩(wěn)為主。

配置方面，十二月依然處于運(yùn)動戰(zhàn)階段，綜合考慮政策預(yù)期、景氣預(yù)期、行業(yè)輪動，建議投資者關(guān)注農(nóng)業(yè)、計算機(jī)、光伏、軍工、新基建等。

國泰君安證券：適度加大風(fēng)險敞口

隨著地產(chǎn)股權(quán)再融資重出江湖，及政策取向重新向經(jīng)濟(jì)增長傾斜，有助于在“跨年窗口期”提振市場對2023年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期和風(fēng)險偏好。雖然過程不會一蹴而就，但預(yù)期2023年全A非金融凈利潤增長10%，上證指數(shù)風(fēng)險溢價、估值回到歷史均值也同樣有10%的空間。

整體來看，重要的預(yù)期轉(zhuǎn)折與仍相對較低的股票估值與股價位置，意味著即使調(diào)整空間也相對有限，反而這一時期放大風(fēng)險資產(chǎn)的頭寸與敞口，更有助于捕捉到新的邊際變化和周期趨勢。調(diào)整是機(jī)會，可適度加大風(fēng)險敞口，逢跌加倉。

配置方面，建議投資者先藍(lán)籌后成長，并關(guān)注兩條主線：一是聚焦復(fù)蘇預(yù)期下傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)空間，如周期的龍頭房企、銀行、保險、建筑等，以及消費(fèi)的食品飲料、零售、傳媒等。二是內(nèi)需擴(kuò)張的醫(yī)藥、軍工、計算機(jī)、通信、機(jī)械設(shè)備、鋼鐵、有色、化工等。

海通證券：高景氣成長是明年主線

經(jīng)濟(jì)增速和股市漲跌都有周期性波動特征，目前我國宏觀、微觀基本面已見底，A股底部特征明顯。目前中國經(jīng)濟(jì)正從衰退后期走向復(fù)蘇早期，A股盈利增速已經(jīng)達(dá)到底部區(qū)域，多項估值指標(biāo)顯示A股處在底部位置，正在孕育新一輪上漲行情。

展望2023年，穩(wěn)增長政策將繼續(xù)加碼，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望走向復(fù)蘇。落實到A股基本面，隨著2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，A股營收和盈利增速有望整體上行，預(yù)計2023年全部A股歸母凈利潤同比增速有望達(dá)到10%至15%。資金面上，2023年美聯(lián)儲加息或有望停止、國內(nèi)居民資產(chǎn)配置力量漸顯，因此海外流動性、國內(nèi)微觀資金面均有望邊際改善。

大類行業(yè)角度，2023年按優(yōu)先級可關(guān)注科技、制造、消費(fèi)、金融地產(chǎn)、能源材料。高景氣成長是明年主線，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)。此外，消費(fèi)存在修復(fù)性機(jī)會。

華泰證券：消費(fèi)的勝率正在明顯提升

統(tǒng)計過去12年A股從12月初至中央經(jīng)濟(jì)工作會議前的表現(xiàn)，風(fēng)格上，績優(yōu)與大盤較強(qiáng)勢；行業(yè)上，大消費(fèi)(食飲、零售等)、地產(chǎn)鏈(家電、水泥等)與大金融是形成聚類的優(yōu)勢(絕對收益中位數(shù)靠前)行業(yè)。

消費(fèi)為主的下游環(huán)節(jié)勝率正明顯提升。受益于政策持續(xù)優(yōu)化，使得線下經(jīng)濟(jì)活動的場景約束釋放，考慮消費(fèi)諸多行業(yè)此前已經(jīng)大幅回撤后當(dāng)前估值分位數(shù)仍較低，其“賠率-勝率”綜合性價比較優(yōu)。另外，參考境外復(fù)蘇路徑，防疫優(yōu)化2個月后迎來線下經(jīng)濟(jì)回暖。

展望后市，建議尋找賠率有足夠空間的消費(fèi)(多個子行業(yè))、TMT(多個子行業(yè))、金融、自動化設(shè)備、建材、工業(yè)金屬、石油石化；景氣周期回升的醫(yī)藥、乳品、IC 設(shè)計、元件(MLCC 等)、面板、通用機(jī)械(機(jī)器人、機(jī)床、激光設(shè)備等)。另外，需增加考慮政策(地產(chǎn))邊際變化，將此前滿足勝率賠率條件、但受損于政策不確定影響較高的建材板塊亦納入配置考量。

招商證券：對后續(xù)行情并不悲觀

目前，市場具備較多的底部特征，大盤2023年一季度有望重拾升勢。而年末穩(wěn)增長訴求提升，金融十六條出臺疊加流動性邊際寬松，有助于市場風(fēng)險偏好修復(fù)。

隨著經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱復(fù)蘇，預(yù)期好轉(zhuǎn)的關(guān)鍵在于基本面的修復(fù)力度，對后續(xù)行情并不悲觀。其中，圍繞內(nèi)需找機(jī)會的行情有望持續(xù)出現(xiàn)，調(diào)整仍是布局機(jī)會。

配置方面，12月A股仍可把握增配良機(jī)，建議投資者關(guān)注邊際改善較強(qiáng)的行業(yè)，并結(jié)合景氣度和估值進(jìn)行配置。

興業(yè)證券：市場有望繼續(xù)回暖

內(nèi)外部風(fēng)險緩和之下，市場有望進(jìn)一步回暖。首先，政策優(yōu)化下，市場對于經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂有望緩解。其次，各項“穩(wěn)增長”政策也在加速落地，并有望托底經(jīng)濟(jì)。另外，外部風(fēng)險也在減弱，外資大幅回流。最后，從估值、股權(quán)風(fēng)險溢價來看，當(dāng)前市場仍處于高性價比的底部區(qū)域。

展望后市，短期內(nèi)繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注大消費(fèi)、國企央企的修復(fù)機(jī)會。一方面，政策持續(xù)優(yōu)化，有望提振大消費(fèi)業(yè)績修復(fù)預(yù)期。而近期外資已在快速回落，且消費(fèi)仍是其重點(diǎn)加配的方向。

國企央企正受益于近期各類政策、事件密集催化。同時，權(quán)重板塊在前期內(nèi)外部風(fēng)險沖擊下，當(dāng)前估值已處于歷史底部，存在修復(fù)空間。

安信證券：圍繞成長的反彈正處于醞釀前期

上周值得關(guān)注的重大變化有二：一是近期隨著市場回暖，北向資金持續(xù)流入，私募機(jī)構(gòu)對于市場的樂觀情緒明顯提升。二是隨著上周離岸人民幣匯率回到7.02，臨近7的整數(shù)關(guān)口(反向“破7”沒有太多懸念)，A股市場核心矛盾基本回歸國內(nèi)。

進(jìn)入2022年的最后一個月，目前來看政策優(yōu)化導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)修復(fù)的斜率并不會非常高，經(jīng)濟(jì)基本面在政策優(yōu)化后的適應(yīng)期，預(yù)計要到明年年中。在此之前，市場仍需要面對強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實的矛盾。

短期行業(yè)輪動遵循地產(chǎn)、消費(fèi)、成長的演繹路徑。當(dāng)前消費(fèi)板塊正在接力，圍繞成長的反彈正處于醞釀的前期。短期建議超配的行業(yè)有：地產(chǎn)(鏈)；消費(fèi)(啤酒、出行、白酒等)；銅金；汽車零部件；以計算機(jī)(信創(chuàng))為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)；以儲能為代表的綠電產(chǎn)業(yè)鏈。

光大證券：市場拐點(diǎn)已至

短期來看，政策仍然將是市場四季度的重要支撐。但當(dāng)前利好政策頻發(fā)，市場情緒強(qiáng)勢回暖，政策托底將帶動市場進(jìn)一步回暖。因此，當(dāng)前市場可能仍然是政策驅(qū)動的市場，后續(xù)可能會看到更多的利好政策出現(xiàn)。

明年企業(yè)盈利將會接力。市場會領(lǐng)先于基本面，但是不會脫離基本面。在經(jīng)歷了四季度的政策支撐之后，明年企業(yè)盈利拐點(diǎn)的出現(xiàn)，將帶動市場繼續(xù)強(qiáng)勢反彈。因此，當(dāng)前市場拐點(diǎn)已至，應(yīng)當(dāng)積極布局。

配置上，短期內(nèi)建議投資者關(guān)注彈性品種和安全兩條主線。一方面，7月份市場持續(xù)調(diào)整以來，建筑材料、食品飲料、電子、汽車、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物的回調(diào)幅度較大，可逐步布局。另一方面，安全很可能會成為資本市場中的長期主線，半導(dǎo)體、計算機(jī)、通信、國防軍工等與之相關(guān)的領(lǐng)域中很可能也蘊(yùn)含著豐富的投資機(jī)會。

華西證券：震蕩中緩慢攀升

展望后市，A股步入年底收官月，隨著海外緊縮放緩、美元指數(shù)走弱、國內(nèi)降準(zhǔn)落地，流動性環(huán)境繼續(xù)維持寬松，國內(nèi)政策預(yù)期將是主要矛盾。

因此，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注12月重要會議中政策的主要脈絡(luò)，“穩(wěn)增長”發(fā)力方向?qū)⑹亲畲罂袋c(diǎn)，預(yù)計相關(guān)政策優(yōu)化、地產(chǎn)穩(wěn)增長、積極財政等是重要方向。

整體來看，A股有望在震蕩中緩慢攀升，因此現(xiàn)階段，要敢于做戰(zhàn)略配置。具體而言，建議投資者配置“低估值藍(lán)籌”+“部分成長”，關(guān)注房地產(chǎn)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈、新能源、軍工等。