張坤、劉彥春、丘棟榮等基金經(jīng)理最新發(fā)聲

8月31日，公募基金2023年中報(bào)披露完畢，備受關(guān)注的一些基金經(jīng)理的操作和觀點(diǎn)隨之公開(kāi)。

(資料圖片)

站在當(dāng)前，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)低點(diǎn)已過(guò)、風(fēng)險(xiǎn)大部分釋放，隨著經(jīng)濟(jì)生活逐步正?；头€(wěn)增長(zhǎng)政策支持，經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇狀態(tài)。市場(chǎng)估值回落至較低水位，中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)空間和吸引力有所提升。投資方向上，下半年行情將以成長(zhǎng)為主線，周期與低估值方面也會(huì)有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

張坤：

目前市場(chǎng)的估值水平很有吸引力

在中報(bào)中，張坤對(duì)上半年的市場(chǎng)變化進(jìn)行了回顧，同時(shí)重新審視了自己的投資操作。

張坤表示，年初市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為樂(lè)觀。然而二季度以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度進(jìn)行了一定下修，居民消費(fèi)的意愿并不強(qiáng)勁，超額儲(chǔ)蓄仍然維持在較高水平，地產(chǎn)銷售和投資仍有一定的壓力。此外，市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受地緣政治的影響程度仍有一定擔(dān)憂。股票市場(chǎng)方面，上半年分化明顯，通信、傳媒、計(jì)算機(jī)行業(yè)表現(xiàn)較好，而商貿(mào)零售、房地產(chǎn)等行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)落后。

“本基金在2023年上半年股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了消費(fèi)等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置?！睆埨ぶ赋?，個(gè)股方面，增加了業(yè)務(wù)模式有特色、長(zhǎng)期邏輯清晰、估值水平合理的個(gè)股的投資比例。

張坤認(rèn)為，過(guò)去一段時(shí)間，由于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況不及預(yù)期，一些投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景較為悲觀，股票市場(chǎng)的表現(xiàn)又進(jìn)一步強(qiáng)化了預(yù)期。

但他同時(shí)表示，從股票市場(chǎng)到上市公司，都是同時(shí)存在著好的一面和壞的一面。但是，市場(chǎng)先生在一個(gè)短周期內(nèi)往往只會(huì)聚焦于一面，不是將好的一面放大，就是將壞的一面放大，放大哪一面更多取決于這個(gè)階段投資者的情緒，正所謂市場(chǎng)短期是投票機(jī)。但是，放大好的一面時(shí)，壞的一面卻并沒(méi)有消失，只是被投資者無(wú)視了，反之亦然。

“成熟的投資者更應(yīng)該全面地思考問(wèn)題，特別是被市場(chǎng)無(wú)視但又持續(xù)存在并發(fā)揮作用的那一面，這樣的認(rèn)知往往是超額收益的來(lái)源，正所謂市場(chǎng)長(zhǎng)期是稱重機(jī)。而稱重機(jī)稱的重量更多是企業(yè)自由現(xiàn)金流的增長(zhǎng)，只要一個(gè)企業(yè)產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流不斷增長(zhǎng)，不論投資者的情緒如何，公司的市值是可以一輪一輪跨越周期創(chuàng)新高的?！彼M(jìn)一步指出。

站在當(dāng)前，不論投資者的情緒如何，張坤表示要聚焦在一些長(zhǎng)期不變的重要基本事實(shí)或者常識(shí)上：

第一，我們國(guó)家依然是14億人口的統(tǒng)一市場(chǎng)，這意味著企業(yè)的研發(fā)、銷售和生產(chǎn)等有巨大的規(guī)模效應(yīng)，并且作為利基市場(chǎng)可以提供自由現(xiàn)金流助力企業(yè)走向全球市場(chǎng)；

第二，我國(guó)有1.4億的高校畢業(yè)生，并且仍以每年1000萬(wàn)左右的數(shù)量增加，這為從發(fā)展中國(guó)家邁入中等發(fā)達(dá)國(guó)家必經(jīng)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供了人才基礎(chǔ)；

第三，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中等收入人群不斷擴(kuò)大，而且收入有望持續(xù)增長(zhǎng)，雖然疫情對(duì)短期有所影響，但未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中等收入人群依然是消費(fèi)升級(jí)的重要驅(qū)動(dòng)力；

第四，改革開(kāi)放40多年來(lái)的經(jīng)濟(jì)騰飛，以及不少華人在海外取得的巨大成就，都證明了中華民族的勤勞與智慧。

“雖然這些正面因素，并非不為投資者所知，甚至曾在某個(gè)階段成為市場(chǎng)的核心關(guān)注點(diǎn)，但目前的市場(chǎng)卻選擇了無(wú)視。不管如何，這些因素都是不會(huì)輕易改變并且持續(xù)發(fā)揮作用的，只要能充分發(fā)揮市場(chǎng)的力量，將人的主觀能動(dòng)性充分發(fā)揮，對(duì)前景悲觀是沒(méi)有理由的。”張坤表示。

更重要的是，張坤總結(jié)道，目前市場(chǎng)的估值水平很有吸引力，已經(jīng)到了不少優(yōu)質(zhì)公司私有化都可以算得過(guò)來(lái)賬的程度了。他認(rèn)為，這樣的估值對(duì)短期遇到的困難定價(jià)非常充分，但對(duì)于上述長(zhǎng)期有利的因素是沒(méi)有反映的。因此，對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長(zhǎng)期投資者，目前隱含的復(fù)合回報(bào)率是相當(dāng)有吸引力的。

劉彥春：

政府應(yīng)該出臺(tái)一些需求側(cè)政策

作為管理規(guī)模居前的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理之一，劉彥春在中報(bào)中也對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)行情進(jìn)行了闡述。

對(duì)于經(jīng)濟(jì)階段性放緩，劉彥春表示，是可以理解的，三年新冠疫情帶來(lái)的負(fù)面影響不會(huì)馬上消失。雖然疫情已經(jīng)過(guò)去，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不可能一蹴而就，而是需要一個(gè)過(guò)程，市場(chǎng)需要保持耐心，同時(shí)也要重視恢復(fù)過(guò)程中出現(xiàn)的各種問(wèn)題。

他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在有一個(gè)問(wèn)題值得特別重視，4月份以來(lái)，家庭部門(mén)的資產(chǎn)負(fù)債表再次出現(xiàn)了收縮的跡象——家庭部門(mén)開(kāi)始?jí)旱彤?dāng)前消費(fèi)、提前還房貸等。出現(xiàn)這一現(xiàn)象，一方面是因?yàn)榧彝ゲ块T(mén)對(duì)未來(lái)收入增長(zhǎng)預(yù)期較弱，也跟一季度收入增長(zhǎng)較慢有關(guān)。另一方面，是因?yàn)楫?dāng)前存貸房款利率較高，不少居民選擇提前還款。

因此，從家庭到企業(yè)再到政府部門(mén)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)鏈條恢復(fù)得不是很好，內(nèi)在存有一個(gè)收縮的壓力。但4月份以來(lái)整個(gè)政策面保持較強(qiáng)的定力?！澳壳拔覈?guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，希望能有更多的高附加值行業(yè)能夠涌現(xiàn)出來(lái)。產(chǎn)業(yè)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向肯定是對(duì)的，但目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，需要思考新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)的關(guān)系問(wèn)題。”劉彥春指出。

劉彥春認(rèn)為，新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)更多是一個(gè)相互支持或相互咬合的關(guān)系，而不是一個(gè)彼此之間互相搶資源的關(guān)系。新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要得到傳統(tǒng)行業(yè)的支持，包括新能源、半導(dǎo)體在內(nèi)的一切新興產(chǎn)業(yè)，均都需要解決發(fā)展資金來(lái)源以及產(chǎn)品賣給誰(shuí)的問(wèn)題，從這個(gè)維度看，若傳統(tǒng)行業(yè)持續(xù)的低迷下去的話，新興產(chǎn)業(yè)可能也會(huì)失去創(chuàng)新的動(dòng)力。

因此，在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，他認(rèn)為政府應(yīng)該出臺(tái)一些需求側(cè)政策，能夠把經(jīng)濟(jì)大盤(pán)穩(wěn)住，讓經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型在總量平穩(wěn)向上的過(guò)程中進(jìn)行，這樣經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型會(huì)更順利、更健康。尤其目前階段應(yīng)想辦法提振企業(yè)家的信心，特別是民營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)的信心，這類企業(yè)才是就業(yè)的主力軍，有助于修復(fù)各經(jīng)濟(jì)部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表，讓整個(gè)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力盡快恢復(fù)。

談及自己的組合構(gòu)建和管理，劉彥春表示會(huì)繼續(xù)從企業(yè)能力出發(fā)構(gòu)建組合，行業(yè)配置方面不會(huì)做大的調(diào)整。近期引發(fā)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的原因主要在于總量問(wèn)題，多數(shù)優(yōu)秀企業(yè)并沒(méi)有出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤。非常多的績(jī)優(yōu)公司估值已非常便宜，一旦經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力出現(xiàn)恢復(fù)跡象，這些公司估值會(huì)有非常強(qiáng)的向上的彈性。

周蔚文：

看好制造業(yè)龍頭和科技、醫(yī)藥等創(chuàng)新行業(yè)

周蔚文回顧了今年上半年的市場(chǎng)，對(duì)接下來(lái)的宏觀市場(chǎng)環(huán)境和投資機(jī)會(huì)進(jìn)行了展望。

他指出，上半年市場(chǎng)整體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑、兩極分化的走勢(shì)。在此背景下，他管理的基金基本維持年初組合，相對(duì)市場(chǎng)繼續(xù)超配了養(yǎng)殖與疫情受損股，他認(rèn)為今年甚至明年這兩個(gè)板塊的公司盈利有望明顯好轉(zhuǎn)。

在宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)沒(méi)那么強(qiáng)勁的背景下，這種不低于市場(chǎng)預(yù)期的確定性業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)是比較稀缺的。另外，基金增加了處于周期低位且估值合理的化工、機(jī)械行業(yè)以及受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)的通訊行業(yè)的配置，減持了終端需求持續(xù)疲弱的消費(fèi)電子和彈性欠佳的部分交運(yùn)、電力設(shè)備和醫(yī)藥行業(yè)個(gè)股。

展望未來(lái)，周蔚文認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)將保持比較平穩(wěn)。一方面是疫情政策完全放開(kāi)，不少受疫情沖擊的行業(yè)將迎來(lái)確定性增長(zhǎng)；另一方面，出口與地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈在上半年較差數(shù)據(jù)出來(lái)后，未來(lái)的下跌幅度會(huì)明顯下降。

資金層面，下半年利于股票市場(chǎng)，一方面美聯(lián)儲(chǔ)加息即將結(jié)束，另一方面，中國(guó)國(guó)內(nèi)還將保持寬裕的貨幣政策。結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)與資金面來(lái)看，下半年A股市場(chǎng)應(yīng)該還有機(jī)會(huì)。

從確定性比較的角度，他表示下半年值得投資的方向首先是疫情受損行業(yè)，包括餐飲、酒店、旅游、航空、娛樂(lè)等產(chǎn)業(yè)鏈，這些行業(yè)過(guò)去三年經(jīng)營(yíng)都受到非正常沖擊，上半年需求已好轉(zhuǎn)并將持續(xù)一段時(shí)間；其次是養(yǎng)殖、電子等處于階段性景氣底部的行業(yè)，隨著行業(yè)景氣好轉(zhuǎn)，公司利潤(rùn)將逐步回升。

從中長(zhǎng)期角度看，周蔚文則看好有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)制造業(yè)龍頭，特別是那些在國(guó)際上份額將不斷提高的龍頭；另外，中長(zhǎng)期還看好科技、醫(yī)藥等創(chuàng)新行業(yè)，其中既有替代進(jìn)口邏輯，也有行業(yè)高β、長(zhǎng)期景氣機(jī)會(huì)。在落地以上機(jī)會(huì)的過(guò)程中，將注重相關(guān)公司的中長(zhǎng)期價(jià)值，提高組合的穩(wěn)健性。

丘棟榮：

未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注三大投資方向

中庚基金副總經(jīng)理兼首席投資官丘棟榮，也在旗下基金定期報(bào)告中分享了市場(chǎng)觀點(diǎn)和看好的投資機(jī)會(huì)。

回顧2023年上半年，丘棟榮表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面前高后低，政策保持定力，聚焦于高質(zhì)量發(fā)展，偏重產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和安全。長(zhǎng)短期因素交織，居民偏謹(jǐn)慎，企業(yè)主動(dòng)去庫(kù)存，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升尚需時(shí)日，或需政策推動(dòng)。海外則聚焦于美國(guó)通脹和加息，勞動(dòng)力市場(chǎng)緊俏、AI浪潮推升股市、財(cái)政支出力度強(qiáng)，支撐了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和利率高位的持續(xù)性。

展望未來(lái)，丘棟榮認(rèn)為，應(yīng)積極評(píng)估經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的變化，理解哪些公司具有持續(xù)提升競(jìng)爭(zhēng)力并將此轉(zhuǎn)化為盈利的能力。

“從估值來(lái)看，A股整體估值水平較低，股價(jià)回落和業(yè)績(jī)消化，顯而易見(jiàn)的高估值公司比例較大幅度降低，機(jī)會(huì)更廣泛分布在價(jià)值股和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型預(yù)期的成長(zhǎng)股中?！鼻饤潣s稱，“而港股整體估值水平基本處于歷史10%分位左右，港股性價(jià)比很高，且部分公司有稀缺性，具有戰(zhàn)略性配置價(jià)值?！?

談及未來(lái)需重點(diǎn)關(guān)注的投資方向時(shí)，丘棟榮表示，主要包括三個(gè)投資方向：

第一，估值至低位，業(yè)務(wù)穩(wěn)健但成長(zhǎng)屬性強(qiáng)、未來(lái)彈性較大的互聯(lián)網(wǎng)股和醫(yī)藥科技股。

第二，估值處于歷史低位的價(jià)值股，重點(diǎn)關(guān)注供給端收縮或剛性行業(yè)，及其在需求復(fù)蘇情況下的潛在彈性，主要行業(yè)包括以基本金屬為代表的資源類公司和能源運(yùn)輸公司，大盤(pán)價(jià)值股中的地產(chǎn)、金融等。

第三，低估值且具有成長(zhǎng)性的成長(zhǎng)股，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)為主、供給有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高性價(jià)比公司，主要行業(yè)包括有色金屬加工、醫(yī)藥制造、電氣設(shè)備與新能源、汽車零部件、輕工、機(jī)械等。

傅鵬博：

謹(jǐn)慎把握估值和風(fēng)險(xiǎn)收益比

傅鵬博在中報(bào)指出，“增持公司是新能源和傳統(tǒng)能源的代表，我們依舊看好光伏行業(yè)，其全年增速在行業(yè)橫向比較中有優(yōu)勢(shì)，且上半年業(yè)績(jī)有望超市場(chǎng)預(yù)期。”

面對(duì)國(guó)內(nèi)外壓力，傅鵬博認(rèn)為我們有較多的政策空間，逆周期調(diào)節(jié)工具充沛，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，人民幣匯率穩(wěn)定在合理均衡水平。

對(duì)于證券市場(chǎng)，高層會(huì)議提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，在他看來(lái)，這快速扭轉(zhuǎn)了A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好。會(huì)議指出“重視AI和數(shù)字經(jīng)濟(jì)”，強(qiáng)調(diào)“要推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合，促進(jìn)人工智能安全發(fā)展”，為證券市場(chǎng)尋找中長(zhǎng)期投資標(biāo)的提供了思路和方向。

展望接下來(lái)的市場(chǎng)，傅鵬博認(rèn)為，總需求依舊疲弱，企業(yè)經(jīng)營(yíng)或迎來(lái)邊際改善的有利因素，如原材料成本壓力的緩解、公司盈利同比基數(shù)的下降、企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存帶來(lái)的需求增長(zhǎng)等，來(lái)自海外的出口訂單或比預(yù)期好些。

上半年，A股市場(chǎng)依舊處于調(diào)整階段（除了TMT、傳媒和中字頭板塊外），整體估值處于歷史偏下分位，依舊能選出一批基本面轉(zhuǎn)好、估值合理偏低的股票，有機(jī)會(huì)給組合帶來(lái)不錯(cuò)的遠(yuǎn)期收益。

“總結(jié)組合運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)，高收益?zhèn)€股通常具有穩(wěn)定且較高的ROE、維持較高的成長(zhǎng)性等特征，雖然這類個(gè)股的挖掘極具挑戰(zhàn)性，但我們?nèi)詫ⅠY而不息。2022年起，組合中高股息分紅率、低估值的公司也帶來(lái)了較好的投資回報(bào)，分紅降低了ROE對(duì)成長(zhǎng)性的要求，隨著其經(jīng)營(yíng)向好、分紅率提高，這類公司的估值會(huì)有較大提升空間?！彼M(jìn)一步表示。

未來(lái)，傅鵬博直言，將結(jié)合中報(bào)和經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)不斷優(yōu)化組合，看好的公司敢于重點(diǎn)持有，在調(diào)整中堅(jiān)定加倉(cāng)；個(gè)別表現(xiàn)不合預(yù)期的標(biāo)的也會(huì)堅(jiān)決調(diào)整，多角度和客觀評(píng)估公司成長(zhǎng)空間和產(chǎn)品管線儲(chǔ)備，謹(jǐn)慎把握估值和風(fēng)險(xiǎn)收益比，增加配置的分散度，盡力控制好凈值波動(dòng)。

李曉星：

美好生活的追求依然會(huì)是消費(fèi)的長(zhǎng)期趨勢(shì)

對(duì)于上半年基金收益率階段性跑輸基準(zhǔn)，李曉星稱主要是因?yàn)橥顿Y方法和市場(chǎng)風(fēng)格的偏好出現(xiàn)了階段性的錯(cuò)配。

但他表示，當(dāng)標(biāo)的出現(xiàn)順行業(yè)基本面逆市場(chǎng)風(fēng)格的時(shí)候，往往代表著不錯(cuò)的加倉(cāng)時(shí)點(diǎn)，從操作上來(lái)說(shuō)，選擇了堅(jiān)守自己的投資方法，減持了持倉(cāng)中估值已經(jīng)泡沫化的標(biāo)的，增持了估值處于相對(duì)低位的標(biāo)的。

李曉星表示，自己持續(xù)看好高質(zhì)量發(fā)展的方向，看好下半年的經(jīng)濟(jì)信心回升，結(jié)合我們的整體宏觀判斷，目前的組合集中在低碳經(jīng)濟(jì)、國(guó)家安全、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、醫(yī)療健康和美好生活幾個(gè)方向，泛新能源是我們總體配置最多的板塊。高質(zhì)量發(fā)展的映射在于低碳經(jīng)濟(jì)和國(guó)家安全，這兩個(gè)板塊上半年調(diào)整幅度不小，交易擁擠程度基本得到了解決，后面更多會(huì)反應(yīng)相關(guān)的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?

“經(jīng)濟(jì)信心回升的映射主要在于數(shù)字經(jīng)濟(jì)、醫(yī)療健康和美好生活，畢竟現(xiàn)在消費(fèi)降級(jí)成為了不少人談?wù)摰闹攸c(diǎn)，但我們相信隨著經(jīng)濟(jì)信心的回升，美好生活的追求依然會(huì)是消費(fèi)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，這些提到的領(lǐng)域是邊際變化最大的方向，無(wú)論是業(yè)績(jī)趨勢(shì)還是信心趨勢(shì)。”他判斷。

電動(dòng)車、光伏、風(fēng)電等板塊，均被李曉星繼續(xù)看好。科技方面，他認(rèn)為AIGC人工智能技術(shù)革命推動(dòng)下的TMT方向是今年以來(lái)的最大熱點(diǎn)，無(wú)論海外還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相關(guān)AI標(biāo)的均有較大漲幅。AI產(chǎn)業(yè)在突破"技術(shù)奇點(diǎn)"后，將進(jìn)入新一輪成長(zhǎng)周期。

但需要關(guān)注的是AI發(fā)展不會(huì)一蹴而就，中間也必然會(huì)有曲折，包括數(shù)據(jù)隱私、道德倫理等潛在風(fēng)險(xiǎn)，可能造成板塊后續(xù)波動(dòng)。

投資機(jī)會(huì)上，李曉星認(rèn)為，“賣水人”硬件先行的算力產(chǎn)業(yè)鏈，在業(yè)績(jī)兌現(xiàn)上先于AI應(yīng)用。算力是支撐AI新基礎(chǔ)設(shè)施中的重要生產(chǎn)力，海外芯片龍頭給出超預(yù)期的業(yè)績(jī)指引，海外算力投資在上修，我們判斷國(guó)內(nèi)算力建設(shè)在政策扶持下將會(huì)跟進(jìn)。隨著未來(lái)國(guó)內(nèi)通用大模型正式發(fā)布，國(guó)內(nèi)大模型應(yīng)用有望迎來(lái)百花齊放，但逢“AI”必漲的第一階段已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)需要更多關(guān)注運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)和業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)。

全球半導(dǎo)體下行周期接近尾聲，經(jīng)歷了過(guò)去幾個(gè)季度的去庫(kù)存，有望在今年下半年重啟上行周期，向上彈性取決于各下游需求恢復(fù)的力度。在AI產(chǎn)業(yè)崛起的當(dāng)下，港股的核心互聯(lián)網(wǎng)公司最有可能抓住AI浪潮下的機(jī)遇，使得自身的體量上個(gè)臺(tái)階，結(jié)合當(dāng)下的估值水平，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)估值雙升的行情。

他進(jìn)一步認(rèn)為，國(guó)防軍工行業(yè)基本面和股價(jià)處于周期性底部，基本面看好軍工行業(yè)需求重啟，優(yōu)選調(diào)整較大、國(guó)產(chǎn)化率較低的軍工芯片，擺脫供給端約

胡昕煒：

繼續(xù)在消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、能源等行業(yè)重點(diǎn)投資

展望下半年，胡昕煒指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望較二季度迎來(lái)更好增長(zhǎng)。我們看到，政府在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)各經(jīng)濟(jì)主體信心回升等方面有一系列措施推出或即將推出，這將夯實(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的底部，助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向上。因此，他對(duì)權(quán)益市場(chǎng)適度樂(lè)觀。

下半年，胡昕煒將繼續(xù)在消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、能源等行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)投資。我們堅(jiān)信中國(guó)的增長(zhǎng)潛力，將盡可能淡化短期波動(dòng)，著眼于中長(zhǎng)期，繼續(xù)陪伴質(zhì)地優(yōu)秀、管理層卓越的優(yōu)質(zhì)公司，力爭(zhēng)分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的收益。

王延飛：

重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方向

展望未來(lái)，東方紅資管基金經(jīng)理王延飛認(rèn)為，雖然依然面臨外圍環(huán)境的重重壓力，但估值水平和歷史相比已在底部區(qū)域，市場(chǎng)情緒在一定程度上已經(jīng)在價(jià)格方面得以反應(yīng)。我們國(guó)家通脹處在低位，政策空間依然比較大。

接下來(lái)他會(huì)重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方向。第一，順周期領(lǐng)域里的公司，尤其是二季度環(huán)比一季度經(jīng)營(yíng)已經(jīng)在好轉(zhuǎn)的公司，經(jīng)歷過(guò)艱難時(shí)刻的驗(yàn)證，相信在未來(lái)環(huán)境變好后更能綻放出光彩，而目前的定價(jià)已經(jīng)隱含了不夠積極的預(yù)期，從勝率和賠率上比較合適。

第二，各領(lǐng)域里具備創(chuàng)新力的公司，在經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)時(shí)代的環(huán)境下，創(chuàng)新尤為稀缺，他將積極尋找那些在各自領(lǐng)域中通過(guò)創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的公司。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）