國泰君安證券：鈉離子電池廣闊市場或于2023年開啟
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投資建議：我們認為，鈉離子電池產業(yè)化有望在2022年底形成初步產業(yè)鏈，2023年開啟規(guī)模化應用。硬碳材料將憑比容量和成本綜合性價比成為主流鈉電負極廠商選擇，前驅體選擇和工藝技術積累將構筑核心門檻。鈉電池負極市場從無到有，鈉電初創(chuàng)企業(yè)和傳統(tǒng)鋰電企業(yè)各具優(yōu)勢。上市公司層面推薦：1)具有規(guī)?；a經驗的鋰電正極材料及配套企業(yè)：貝特瑞、璞泰來、中科電氣，受益標的：杉杉股份、翔豐華；2)鈉電負極初創(chuàng)企業(yè)及配套供應商，受益標的：華陽股份。
鋰離子電池價格高企，經濟性驅動鈉離子電池產業(yè)化加速。2021年下半年以來，新能源市場快速興起，以碳酸鋰為代表的鋰電池材料價格從5萬元/噸大幅上漲至目前接近60萬元/噸，推動鈉離子電池產業(yè)鏈迅速發(fā)展。目前來看鈉離子電池的能量密度有望大達到鋰離子電池的8成，并且其較好的性價比、倍率性能、低溫性能及更加穩(wěn)定的電化學性能決定了其在儲能、兩輪車及A0級以下乘用車細分賽道具備較好的比較優(yōu)勢，成為鋰離子電池的有效補充和替代。
硬碳性能優(yōu)異將成為主流路線，前驅體選擇和工藝技術積累構筑核心門檻。由于熱力學原因，石墨負極在鈉電池中無法使用，目前，以硬碳、軟碳為代表的無定形碳成鈉離子負極主流，其中硬碳儲鈉容量性能較軟碳更為優(yōu)越，將有望成為鈉電主流負極廠商選擇。目前來看，硬碳制作工藝與鋰電負極一脈相承，核心難點在于負極材料前驅體的選擇及生產環(huán)節(jié)中硬碳造孔和界面設計等工藝細節(jié)的處理。
廣闊市場或于2023年開啟，鈉電初創(chuàng)企業(yè)和傳統(tǒng)鋰電企業(yè)各具優(yōu)勢。當前鈉離子電池已經從實驗室走向商業(yè)化應用階段，我們預計，鈉離子電池2022年底有望形成初步產業(yè)鏈，2023年將開啟規(guī)?；瘧?，2025年國內需求將達到58.0 GWh，對應鈉離子電池負極材料需求7.5萬噸。從參與主題來看，技術布局領先的鈉電初創(chuàng)企業(yè)和、規(guī)?；a經驗豐富的傳統(tǒng)鋰電企業(yè)將率先受益。
風險提示：鈉離子產業(yè)化速度不及預期，鈉電成本下降不及預期 。
（文章來源：國泰君安證券研究）
