“蔚小理”加速分化

隨著8月29日蔚來(lái)汽車(chē)披露2023年二季度財(cái)報(bào)，“蔚小理”（蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)）二季度成績(jī)單全部出爐。從三家企業(yè)公布的財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，“蔚小理”已不再是此前齊頭并進(jìn)的局面，而是呈現(xiàn)冷熱不均，加速分化的態(tài)勢(shì)。

市場(chǎng)層面，理想一路高歌猛進(jìn)，與蔚來(lái)和小鵬的差距越來(lái)越大；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，僅有理想的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，且已連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利；蔚來(lái)和小鵬營(yíng)收出現(xiàn)下滑，虧損也在擴(kuò)大。

(資料圖片僅供參考)

更加值得注意的差異是毛利率。今年第二季度，理想的毛利率仍維持在20%的水平；蔚來(lái)的毛利率為1%，跌到過(guò)去一年來(lái)最低水平，車(chē)輛毛利率則只有6.2%；小鵬當(dāng)季整體毛利率跌至-3.9%，同比降低了14.8個(gè)百分點(diǎn)，其車(chē)輛毛利率更是跌至-8.6%的新低。

盡管已經(jīng)非常接近“上岸”，但理想汽車(chē)也并非高枕無(wú)憂(yōu)。一方面，隨著銷(xiāo)量攀升，理想已逐漸接近產(chǎn)能天花板；另一方面，隨著產(chǎn)品路線從增程向純電過(guò)渡，疊加智能電動(dòng)車(chē)的下半場(chǎng)加速到來(lái)，接下來(lái)在純電賽道的布局對(duì)其能否保持進(jìn)一步增長(zhǎng)至關(guān)重要。

危機(jī)之下的蔚來(lái)和小鵬都渴望觸底反彈，而活下來(lái)的首要前提都是規(guī)模，前者歷經(jīng)換代陣痛期，渴望賣(mài)出更多的車(chē)，維持穩(wěn)定的現(xiàn)金流；后者也將降本、下沉和效率提上日程。一旦經(jīng)營(yíng)節(jié)奏踩錯(cuò)，出現(xiàn)銷(xiāo)量危機(jī)，規(guī)模無(wú)法突破，市場(chǎng)給他們的時(shí)間和試錯(cuò)機(jī)會(huì)便不多了。

冷熱不均

今年第二季度，理想汽車(chē)共交付8.65萬(wàn)輛新車(chē)，同比增長(zhǎng)201.6%，已經(jīng)超過(guò)2022全年總和；蔚來(lái)交付新車(chē)2.35萬(wàn)輛，同比下滑6.1%；小鵬汽車(chē)交付量2.32萬(wàn)輛，同比下滑32.6%。

交付量的下滑，直接導(dǎo)致財(cái)報(bào)表現(xiàn)迥然不同。今年二季度，僅有理想在營(yíng)收上實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，其當(dāng)期營(yíng)收為286.5億元，同比增長(zhǎng)228.1%。作為對(duì)比，蔚來(lái)和小鵬營(yíng)收分別為87.72億元和50.6億元，同比分別下滑14.8%和31.9%，即后兩者相加的營(yíng)收額不及理想的一半。

凈利潤(rùn)方面，理想已經(jīng)連續(xù)三季度扭虧為盈，二季度凈利潤(rùn)為23.1億元，去年同期凈虧損為6.4億元。相比之下，蔚來(lái)和小鵬虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，前者二季度凈虧損為60.56億元，同比擴(kuò)大119.6%，環(huán)比擴(kuò)大27.8%；后者凈虧損達(dá)28億元，同比和環(huán)比分別增加3.7%、20%。

三家車(chē)企報(bào)告期內(nèi)盈利、虧損表現(xiàn)不一，也有其不同的內(nèi)部因素。今年第二季度，蔚來(lái)的車(chē)輛銷(xiāo)售毛利率從去年同期的16.7%降至6.2%，小鵬從9.1%降至-8.6%，理想幾乎持平，從去年同期的21.2%變?yōu)?1%。報(bào)告期內(nèi)，蔚來(lái)、小鵬、理想的公司毛利率分別為1%、-3.9%、21.8%，上年同期分別為13%、10.9%、21.5%，其中理想毛利率已連續(xù)兩個(gè)季度超過(guò)特斯拉。

不過(guò)，小鵬的毛利率與車(chē)輛毛利率均為負(fù)值，這一數(shù)字甚至不及三年前。2020年二季度，小鵬僅有G3一款車(chē)，當(dāng)期銷(xiāo)售3200輛，毛利率為-2.7%，車(chē)輛毛利率為-5.6%，2020年第三季度便實(shí)現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正。

小鵬汽車(chē)財(cái)務(wù)副總裁吳佳銘對(duì)此表示，毛利率的表現(xiàn)，一是因?yàn)榕cG3i相關(guān)的庫(kù)存減記和庫(kù)存購(gòu)買(mǎi)承諾虧損，對(duì)2023年第二季度的車(chē)輛利潤(rùn)率產(chǎn)生了4.5個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)面影響；二是因?yàn)榇黉N(xiāo)活動(dòng)增加，以及新能源汽車(chē)補(bǔ)貼到期。

“隨著G6等新品帶動(dòng)銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)，毛利率逐步恢復(fù)，以及運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)在2023年下半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的整體轉(zhuǎn)正，四季度毛利率回正。”小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)何小鵬在財(cái)報(bào)電話會(huì)上透露。

理想汽車(chē)CEO李想曾表示，汽車(chē)企業(yè)在產(chǎn)品立項(xiàng)的時(shí)候普遍會(huì)把產(chǎn)品的穩(wěn)定毛利率設(shè)定在15%-25%之間（對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)定價(jià)的零售價(jià)格，而不是促銷(xiāo)降價(jià)后的銷(xiāo)售價(jià)格），最差也不會(huì)低于15%的毛利率（代理模式則需要把經(jīng)銷(xiāo)商的銷(xiāo)售毛利率也計(jì)算進(jìn)來(lái)）。

值得注意的是，受產(chǎn)品代際切換、在售車(chē)型較少等因素的影響，蔚來(lái)經(jīng)歷了短暫的陣痛期，二季度交付2.35萬(wàn)輛，同比下滑6.1%，環(huán)比下跌24.2%，這也是自2021年二季度以來(lái)，蔚來(lái)汽車(chē)單季度銷(xiāo)量最低的一次。

其中，蔚來(lái)4月和5月的交付量?jī)H為6000輛，入門(mén)級(jí)車(chē)型ET5和75kWh電池包交付量的增加，導(dǎo)致產(chǎn)品平均售價(jià)下降。同時(shí)，大幅降價(jià)促銷(xiāo)也對(duì)蔚來(lái)的毛利率產(chǎn)生了不利影響，其二季度毛利僅為8700萬(wàn)元，較去年同期下降93.5%。此外較低毛利的二手車(chē)銷(xiāo)售的增加也導(dǎo)致其二季度毛利率較一季度下降。

蔚來(lái)汽車(chē)CFO奉瑋表示，蔚來(lái)汽車(chē)第三季度現(xiàn)金流會(huì)顯著提升，實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)的毛利率，第四季度毛利率有望達(dá)到15%。蔚來(lái)汽車(chē)董事長(zhǎng)李斌在一季度財(cái)報(bào)會(huì)上透露，“蔚來(lái)原定的今年四季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的時(shí)間點(diǎn)推后至一年以?xún)?nèi)?！?/p>

此外，研發(fā)成本高企也是造車(chē)新勢(shì)力們虧損擴(kuò)大的原因之一。今年第二季度，銷(xiāo)量不足理想三成的蔚來(lái)研發(fā)投入達(dá)到33.45億元，遠(yuǎn)高出小鵬的13.7億元及理想的24.3億元。從2022年四季度開(kāi)始，蔚來(lái)已連續(xù)三個(gè)季度研發(fā)投入超過(guò)30億元。此前小鵬汽車(chē)在研發(fā)上最為激進(jìn)，直接對(duì)標(biāo)特斯拉，試圖將智能駕駛打造成企業(yè)標(biāo)簽，不過(guò)今年以來(lái)，小鵬在研發(fā)上的投入有所放緩。

蔚來(lái)仍然是造車(chē)新勢(shì)力中最舍得花錢(qián)的企業(yè)。在銷(xiāo)售及管理費(fèi)用方面，今年二季度，蔚小理分別花了28.57億元、15.4億元和23.1億元。這與三家企業(yè)不同的商業(yè)模式有關(guān)，蔚來(lái)在換電、渠道、用戶(hù)維護(hù)等方面投入頗多，也導(dǎo)致其面臨運(yùn)營(yíng)成本過(guò)高的問(wèn)題。

現(xiàn)金儲(chǔ)備方面，截至2023年6月底，蔚來(lái)現(xiàn)金儲(chǔ)備較一季度減少了63億元至315億元。對(duì)比之下，理想和小鵬現(xiàn)金儲(chǔ)備分別為737.7億元和337.4億元。短期來(lái)看，幾家企業(yè)的現(xiàn)金流沒(méi)有大問(wèn)題，但造車(chē)新勢(shì)力仍然需要加速將各自的商業(yè)模式跑通。

鏖戰(zhàn)猶酣

從銷(xiāo)量和營(yíng)收來(lái)看，理想似乎不可挑剔，但并非高枕無(wú)憂(yōu)，2023年戰(zhàn)場(chǎng)剛剛行至中途，上半年多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手處在產(chǎn)品和業(yè)務(wù)調(diào)整的低谷，尤其是同為造車(chē)新勢(shì)力的蔚來(lái)和小鵬，上半年僅完成全年目標(biāo)銷(xiāo)量的不足三成。

行至下半場(chǎng)，隨著銷(xiāo)量逐漸攀升，理想已逐漸接近產(chǎn)能天花板，其在純電賽道的布局對(duì)其能否保持進(jìn)一步增長(zhǎng)至關(guān)重要；同時(shí)，危機(jī)之下的蔚來(lái)和小鵬都渴望觸底反彈，盡快走出低谷。

李想在二季報(bào)電話會(huì)上坦承，由于受到供應(yīng)商供給影響，產(chǎn)能陷入瓶頸，原因則是理想汽車(chē)年初定生產(chǎn)計(jì)劃的時(shí)候定得偏少。據(jù)悉理想業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)年初制定的目標(biāo)是年交付36萬(wàn)輛，但考慮到組織升級(jí)的影響和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，遂把目標(biāo)下調(diào)到30萬(wàn)輛。

理想汽車(chē)商業(yè)副總裁劉杰在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，8月理想L7、L8、L9單車(chē)月交付量將實(shí)現(xiàn)同步破萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)今年三季度交付量有望達(dá)到10萬(wàn)-10.3萬(wàn)輛，全年有信心超出全年交付目標(biāo)的10%-20%，且在今年年底有望沖擊4萬(wàn)輛的月交付新高。

為沖刺這一目標(biāo)，拒絕“價(jià)格戰(zhàn)”的理想汽車(chē)推出了“變相優(yōu)惠”——為慶祝理想汽車(chē)L系列車(chē)型交付一周年突破25萬(wàn)輛，針對(duì)2023年8月30日（含）至2023年9月30日（含）新定購(gòu)理想L9、理想L8、理想L7任一車(chē)型并通過(guò)合作保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)車(chē)險(xiǎn)，可享保險(xiǎn)補(bǔ)貼1萬(wàn)元。

蔚來(lái)則寄希望于通過(guò)更多的渠道覆蓋和銷(xiāo)售能力的提升，加快訂單轉(zhuǎn)化。李斌表示：“6月我們發(fā)現(xiàn)自己的銷(xiāo)售能力無(wú)法滿(mǎn)足同時(shí)銷(xiāo)售7-8款車(chē)的需求，從7月開(kāi)始已經(jīng)全面提升銷(xiāo)售能力，目標(biāo)達(dá)到每月鎖單3萬(wàn)臺(tái)的銷(xiāo)售能力，9月底完成這項(xiàng)銷(xiāo)售能力的建設(shè)，從10月開(kāi)始銷(xiāo)售能力建設(shè)的成果逐步顯現(xiàn)?！?/p>

據(jù)其預(yù)測(cè)，蔚來(lái)正在銷(xiāo)售的ET5、ET5T、ES6以及將于9月上市的EC6等四款車(chē)型的銷(xiāo)量有望達(dá)到1.5-2萬(wàn)輛，加上其他車(chē)型的銷(xiāo)量提升，蔚來(lái)對(duì)每月銷(xiāo)量穩(wěn)定在2萬(wàn)輛以上充滿(mǎn)信心。對(duì)于三季度業(yè)績(jī)預(yù)期，蔚來(lái)給出了歷史最高交付和營(yíng)收指引，交付指引為5.5萬(wàn)-5.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)74.0%-80.3%；營(yíng)收指引為189.0億-195.2億元，同比增長(zhǎng)45.3%-50.1%。

同樣迫切希望觸底反彈的小鵬汽車(chē)也在渴望賣(mài)出更多的車(chē)，并加速小鵬G6交付以沖擊月交付2萬(wàn)輛的目標(biāo)。何小鵬透露，G6上市首月的Max版本訂單占比達(dá)70%，小鵬汽車(chē)正和供應(yīng)商全力提升G6特別是Max版本的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)9月G6交付量會(huì)顯著提升，帶動(dòng)公司月整體交付突破1.5萬(wàn)輛；四季度G6產(chǎn)能將進(jìn)一步提升，單月交付有望過(guò)萬(wàn)，小鵬汽車(chē)將在四季度沖擊月交付2萬(wàn)輛的目標(biāo)。

此外值得一提的是，近日小鵬與大眾汽車(chē)、滴滴分別簽下的兩筆大單也讓其在“揚(yáng)眉吐氣”了一把的同時(shí)獲得了更多喘息機(jī)會(huì)。小鵬牽手大眾，預(yù)計(jì)將通過(guò)收取技術(shù)服務(wù)費(fèi)獲得可觀的經(jīng)常性收入，可能比預(yù)期更早實(shí)現(xiàn)盈利；與滴滴達(dá)成戰(zhàn)略合作，以一款A(yù)級(jí)智能電動(dòng)汽車(chē)作為小鵬全新品牌的首款產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)，預(yù)計(jì)于2024年開(kāi)始量產(chǎn)，項(xiàng)目代號(hào)“MONA”，定位“15萬(wàn)級(jí)”市場(chǎng)，同時(shí)面向C端和B端銷(xiāo)售，直奔規(guī)模。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）